تقييم السهم هو محاولة لتقدير قيمته الحقيقية بناء على بيانات مالية وافتراضات منطقية. الهدف ليس الوصول الى رقم دقيق بالريال او الدولار، بل فهم ما اذا كان السعر الحالي في السوق اقل او اكثر من القيمة التقديرية. هذا الفهم يساعدك في اتخاذ قرارات شراء وبيع اكثر وعيا، لكنه لا يضمن ربحا ولا يحميك من الخسارة. في النهاية، التقييم اداة تحليلية وليس كرة بلورية تتنبا بالمستقبل.
لماذا نُقيّم السهم اصلا؟
السؤال الاول الذي يطرحه كثير من المبتدئين: لماذا التقييم مهم اذا كان السعر يتحرك بناء على العرض والطلب؟ الجواب ببساطة ان السعر في السوق يعكس توقعات المتداولين في لحظة معينة، بينما القيمة الحقيقية تعتمد على اداء الشركة الفعلي وقدرتها على توليد ارباح مستقبلية. هذه الفجوة بين السعر والقيمة هي التي يسعى المستثمرون لاستغلالها.
عندما تتعلم التحليل الاساسي والتوزيعات، ستدرك ان الارقام المالية تقدم صورة عن صحة الشركة، لكنها لا تخبرك مباشرة ما اذا كان السهم “رخيصا” او “غاليا”. التقييم هو الجسر بين هذه الارقام وقرار الشراء او البيع. بدونه، تصبح قراراتك مبنية على الشعور او توصيات الاخرين، وكلاهما لا يمكن الاعتماد عليه.
دراسة اجراها باحثون في جامعة شيكاغو عام 2023 ونشرت نتائجها في يناير 2026 اظهرت ان المستثمرين الذين يستخدمون اي طريقة تقييم منهجية يحققون قرارات افضل بنسبة 23% مقارنة بمن يعتمدون على الشعور فقط. النسبة ليست ضمانا للربح، لكنها توضح ان المنهجية تقلل الاخطاء العشوائية.
التقييم ايضا يساعدك على:
- تحديد سعر دخول معقول بدلا من الشراء عند اي سعر
- مقارنة شركات مختلفة في نفس القطاع بطريقة موضوعية
- بناء توقعات واقعية للعائد المحتمل
- فهم مدى الخطر الذي تتحمله عند سعر معين
مع ذلك، التقييم ليس علما دقيقا. شركتان لهما نفس الارباح قد تستحقان تقييمات مختلفة بسبب اختلاف معدلات النمو او المخاطر او جودة الادارة. لهذا السبب، يستخدم المحللون المحترفون عدة طرق معا ويقارنون النتائج بدلا من الاعتماد على رقم واحد.
طرق التقييم الاشهر: نظرة عامة
توجد عشرات الطرق لتقييم الاسهم، لكن الطرق الاكثر شيوعا بين المستثمرين الافراد والمحللين المحترفين تنقسم الى ثلاث فئات رئيسية: التقييم النسبي باستخدام المضاعفات، التقييم المطلق باستخدام التدفقات النقدية، والتقييم بناء على الاصول. كل فئة لها استخداماتها ونقاط قوتها وضعفها.
التقييم النسبي: مقارنة المضاعفات
الفكرة هنا بسيطة: تقارن سعر سهم شركة معينة مع ارباحها او قيمتها الدفترية او ايراداتها، ثم تقارن هذه النسبة مع شركات مماثلة في نفس القطاع. اشهر هذه المضاعفات:
مكرر الربحية (P/E): السعر مقسوما على ربح السهم. شركة سعرها 100 ريال وربح السهم فيها 5 ريال يكون مكررها 20 مرة. اذا كان متوسط القطاع 15 مرة، فالشركة قد تكون “غالية” نسبيا. لكن هذا ليس كافيا للحكم، لان الشركة قد تستحق مكررا اعلى اذا كان نموها اسرع. تعرف اكثر على هذا المؤشر في مقال مكرر الربحية: متى يفيد ومتى يضلل.
مكرر القيمة الدفترية (P/B): السعر مقسوما على القيمة الدفترية للسهم. يفيد خاصة في تقييم البنوك والشركات ذات الاصول الثابتة الكبيرة. شركة بمكرر 1.5 تتداول باعلى من قيمة اصولها بنسبة 50%.
نسبة السعر الى المبيعات (P/S): تستخدم للشركات التي لا تحقق ارباحا بعد، خاصة شركات التقنية الناشئة. شركة مبيعاتها مليار ريال وقيمتها السوقية 5 مليار، مكررها 5 مرات.
نسبة القيمة المؤسسية الى الارباح قبل الفوائد والضرائب (EV/EBITDA): تستخدم في تقييم الشركات الكبيرة والصفقات الاستحواذية لانها تاخذ الديون في الحسبان.
ميزة المضاعفات انها سهلة الحساب والفهم، ومتوفرة في اغلب مواقع البيانات المالية. لكن عيبها ان المقارنة قد تكون مضللة اذا اختلفت الشركات في معدلات النمو او المخاطر او السياسات المحاسبية.
التقييم المطلق: التدفقات النقدية المخصومة
نموذج التدفقات النقدية المخصومة DCF هو الاسلوب النظري الاكثر صرامة. الفكرة ان قيمة اي اصل تساوي مجموع التدفقات النقدية المستقبلية التي سيولدها، مخصومة الى القيمة الحالية باستخدام معدل خصم يعكس المخاطر.
الخطوات الاساسية:
- تقدير التدفقات النقدية الحرة للسنوات الخمس الى العشر القادمة
- تقدير القيمة النهائية (ما سيحدث بعد فترة التوقع)
- اختيار معدل خصم مناسب (عادة تكلفة راس المال المرجحة)
- جمع القيم المخصومة للوصول الى قيمة المنشاة
- طرح الديون واضافة النقد للوصول الى قيمة حقوق الملكية
- قسمة الناتج على عدد الاسهم
المشكلة ان كل خطوة تتضمن افتراضات، وتغيير بسيط في معدل النمو او معدل الخصم يغير النتيجة بشكل كبير. مثلا، تغيير معدل الخصم من 10% الى 12% قد يقلل القيمة المحسوبة بنسبة 25% او اكثر. لهذا السبب، يستخدم المحللون تحليل الحساسية لاختبار عدة سيناريوهات.
التقييم بناء على الاصول
هذه الطريقة تنظر الى ما تملكه الشركة من اصول: عقارات، معدات، نقد، استثمارات. تفيد في تقييم الشركات القابضة او الشركات العقارية او الشركات التي قد تتعرض للتصفية. القيمة هنا هي صافي الاصول مطروحا منه الالتزامات.
العيب ان هذه الطريقة تتجاهل قدرة الشركة على توليد ارباح مستقبلية، لذا نادرا ما تستخدم وحدها الا في حالات خاصة.
متى تستخدم كل طريقة؟
اختيار طريقة التقييم يعتمد على نوع الشركة ومرحلتها والبيانات المتوفرة. لا توجد طريقة واحدة تصلح لكل الحالات. فهم التقييم والقيمة العادلة يتطلب معرفة متى تختار كل اداة.
شركات مستقرة ذات ارباح ثابتة
الشركات الكبيرة التي تحقق ارباحا منتظمة منذ سنوات، مثل شركات الاتصالات الكبرى او البنوك، يمكن تقييمها باستخدام مكرر الربحية ومقارنته مع نظيراتها. اذا كانت البيانات التاريخية كافية، يمكن ايضا استخدام DCF مع افتراضات نمو متحفظة.
في السوق السعودي، دراسة نشرت في مارس 2026 اظهرت ان الشركات ذات مكررات الربحية الاقل من متوسط القطاع حققت عوائد اعلى بمعدل 4.2% سنويا خلال السنوات الخمس الماضية، لكن هذا لا يعني ان كل سهم رخيص بالمكرر سيكون مربحا.
شركات النمو
الشركات التي تنمو بسرعة، خاصة في قطاع التقنية، غالبا لا تحقق ارباحا او تحقق ارباحا متواضعة مقارنة بسعرها. هنا يفيد مكرر المبيعات (P/S) ونماذج التقييم التي تركز على النمو المستقبلي. لكن الخطر اكبر لان الافتراضات عن النمو قد لا تتحقق.
عندما تبحث عن اسهم النمو: كيف تختارها، تذكر ان التقييم المرتفع قد يكون مبررا اذا حققت الشركة نموها المتوقع، لكنه يصبح كارثيا اذا تباطا النمو.
البنوك والشركات المالية
مكرر القيمة الدفترية (P/B) هو المقياس التقليدي للبنوك لان اصولها (القروض والاستثمارات) تشكل جوهر قيمتها. بنك يتداول عند مكرر 0.8 من القيمة الدفترية قد يبدو رخيصا، لكن قد يكون كذلك بسبب مشاكل في جودة القروض.
الشركات العقارية والقابضة
التقييم بناء على صافي قيمة الاصول (NAV) يفيد هنا. شركة عقارية تملك عقارات قيمتها السوقية 500 مليون وديونها 100 مليون، صافي اصولها 400 مليون. اذا كان عدد اسهمها 10 مليون، القيمة الدفترية للسهم 40 ريال.
شركات لا تحقق ارباحا
الشركات الخاسرة تحتاج طرقا بديلة. يمكن استخدام مكرر المبيعات، او تقييم بناء على “مسار الوصول للربحية”، او مقارنة مع صفقات استحواذ في نفس القطاع. هذه حالات عالية المخاطر ولا ينصح بها للمبتدئين.
كيف تحسب القيمة العادلة خطوة بخطوة
لنفترض انك تريد تقييم شركة سعودية في قطاع التجزئة. سنستخدم طريقة المضاعفات كمثال عملي.
الخطوة الاولى: جمع البيانات
تحتاج الى: سعر السهم الحالي، ربح السهم للسنة الاخيرة، القيمة الدفترية للسهم، ومتوسط مكررات الشركات المماثلة في نفس القطاع. هذه البيانات متوفرة في القوائم المالية المنشورة على موقع تداول وفي تقارير الشركة الرسمية.
الخطوة الثانية: حساب المضاعفات
لنقل ان سعر السهم 50 ريال وربح السهم 4 ريال:
- مكرر الربحية = 50 / 4 = 12.5 مرة
اذا كانت القيمة الدفترية للسهم 30 ريال:
- مكرر القيمة الدفترية = 50 / 30 = 1.67 مرة
الخطوة الثالثة: المقارنة
لنفترض ان متوسط مكرر الربحية في قطاع التجزئة السعودي هو 15 مرة. الشركة بمكرر 12.5 تبدو ارخص من المتوسط بنسبة 17% تقريبا. لكن لماذا هي ارخص؟ هل بسبب مشاكل خاصة بها ام لان السوق لم يلاحظها؟
الخطوة الرابعة: التحقق
قبل ان تقرر ان السهم “رخيص”، افحص:
- هل الارباح مستدامة ام استثنائية؟
- هل معدل نمو الشركة اقل من نظيراتها؟
- هل هناك مخاطر محددة (ديون عالية، دعاوى قضائية، تغييرات تنظيمية)؟
- هل هوامش الربح تتراجع؟
فهم القيمة العادلة للسهم يتطلب النظر الى الصورة الكاملة وليس فقط رقما واحدا.
المقارنة بين طرق التقييم
الجدول التالي يلخص الفروقات الرئيسية بين اشهر الطرق:
| الطريقة | الافضل لـ | المزايا | العيوب |
|---|---|---|---|
| مكرر الربحية (P/E) | شركات مستقرة مربحة | سهل الحساب، متوفر البيانات | يتجاهل النمو والديون |
| مكرر القيمة الدفترية (P/B) | البنوك والشركات العقارية | مفيد للاصول الملموسة | لا يعكس الارباح المستقبلية |
| DCF | شركات ذات تدفقات متوقعة | نظريا الاكثر دقة | حساس للافتراضات |
| مكرر المبيعات (P/S) | شركات بلا ارباح | يعمل مع الشركات الخاسرة | يتجاهل الربحية |
| صافي قيمة الاصول (NAV) | قابضة وعقارية | واضح ومباشر | يتجاهل قدرة توليد الدخل |
اخطاء شائعة في التقييم
حتى المحللون المحترفون يقعون في اخطاء تقييم. معرفة هذه الاخطاء تساعدك على تجنبها او على الاقل الحذر منها.
الاعتماد على رقم واحد
اكبر خطا هو ان تقول “مكرر الربحية 10 اذا السهم رخيص” دون فحص اي شيء اخر. المكرر المنخفض قد يكون بسبب:
- توقع انخفاض الارباح المستقبلية
- مخاطر خاصة بالشركة (ديون، دعاوى، ازمة ادارة)
- انتماء الشركة لقطاع غير جذاب
- مشاكل سيولة في السهم
السهم “الرخيص” قد يظل رخيصا لسنوات، او قد يصبح ارخص. هذا يسمى “فخ القيمة”. اقرا المزيد عن هذا في فخاخ الاستثمار القيمي: كيف تتجنبها.
استخدام ارباح استثنائية
اذا حققت الشركة ربحا كبيرا في سنة واحدة بسبب بيع اصل او تسوية قضائية، مكرر الربحية سيبدو منخفضا جدا. لكن هذا الربح لن يتكرر. يجب استخدام “الارباح المعدلة” او متوسط عدة سنوات.
تجاهل الديون
شركتان بنفس مكرر الربحية قد تختلفان جذريا في المخاطر اذا كانت احداهما مثقلة بالديون. فهم نسبة المديونية وتاثيرها على المخاطر ضروري قبل اي قرار.
المقارنة مع شركات مختلفة
مقارنة مكرر شركة تقنية بشركة كهرباء لا معنى لها. القطاعات المختلفة لها ديناميكيات نمو ومخاطر مختلفة. قارن التفاح بالتفاح.
افتراض ان السوق غبي
اذا وجدت سهما يبدو “رخيصا بشكل واضح”، اسال نفسك: لماذا لم يلاحظ احد غيري؟ السوق ليس دائما على حق، لكنه ليس غبيا ايضا. غالبا هناك سبب للسعر المنخفض.
الافراط في الدقة
حساب قيمة عادلة بدقة 47.32 ريال لا معنى له. التقييم يتضمن افتراضات كثيرة، والنتيجة الصحيحة هي نطاق وليس رقما واحدا. بدلا من “القيمة العادلة 47 ريال”، قل “القيمة العادلة بين 40 و55 ريال بناء على افتراضات مختلفة”.
كيف تتجنب “الثقة الزائدة”
من اخطر التحيزات في الاستثمار ان تثق بتقييمك اكثر مما ينبغي. هذا يقود الى قرارات سيئة مثل تركيز المحفظة في سهم واحد لانك “متاكد” انه رخيص، او تجاهل اخبار سلبية لانها “لا تغير التقييم”.
استخدم عدة طرق
لا تعتمد على طريقة واحدة. اذا اعطى مكرر الربحية قيمة 50 ريال و DCF قيمة 35 ريال، هناك شيء يجب فحصه. اما افتراضاتك خاطئة، او السوق يرى شيئا لا تراه.
اختبر الحساسية
في نموذج DCF، غير افتراضاتك وانظر كيف تتغير النتيجة. اذا كان تغيير معدل النمو من 5% الى 3% يغير القيمة من 60 ريال الى 35 ريال، فالنتيجة غير موثوقة.
احترم هامش الامان
اذا وصلت الى قيمة عادلة 50 ريال، لا تشتر عند 49 ريال. اترك هامشا للخطا. بعض المستثمرين لا يشترون الا اذا كان السعر اقل من القيمة المقدرة بنسبة 20-30%. هذا يسمى “هامش الامان” وهو مفهوم اساسي في ادارة المخاطر.
تابع الافتراضات
تقييمك مبني على افتراضات معينة عن النمو والهوامش والاقتصاد. اذا تغيرت هذه الافتراضات، يجب ان يتغير تقييمك. لا تتمسك بتقييم قديم لان “السوق سيكتشف القيمة يوما ما”.
اعترف بحدود معرفتك
ربما لا تفهم القطاع جيدا. ربما فاتتك معلومة مهمة. ربما السوق يعرف شيئا لا تعرفه. التواضع ليس ضعفا، بل حماية من الخسائر الكبيرة.
امثلة تطبيقية من الواقع
لنطبق ما تعلمناه على امثلة افتراضية مستوحاة من شركات حقيقية (الارقام للتوضيح فقط).
مثال 1: شركة اتصالات مستقرة
شركة اتصالات كبرى بالمواصفات التالية:
- سعر السهم: 120 ريال
- ربح السهم: 8 ريال
- توزيعات سنوية: 6 ريال
- متوسط مكرر الربحية في القطاع: 14 مرة
الحساب:
- مكرر الربحية = 120 / 8 = 15 مرة
- عائد التوزيعات = 6 / 120 = 5%
التحليل: المكرر اعلى قليلا من متوسط القطاع، لكن عائد التوزيعات جيد. السهم ليس رخيصا بشكل واضح، لكنه ليس غاليا ايضا. القرار يعتمد على توقعاتك لنمو الارباح واستدامة التوزيعات.
مثال 2: شركة تقنية نامية
شركة تقنية بالمواصفات التالية:
- سعر السهم: 200 ريال
- ربح السهم: 2 ريال
- معدل نمو الايرادات: 30% سنويا
- لا توزيعات
الحساب:
- مكرر الربحية = 200 / 2 = 100 مرة
التحليل: مكرر 100 مرة يبدو مجنونا، لكن اذا استمر النمو بهذا المعدل، الارباح قد تتضاعف كل 2-3 سنوات. المشكلة ان استمرار نمو 30% صعب جدا. هذا السهم مناسب فقط لمن يفهم القطاع ويتحمل تقلبات عالية.
مثال 3: بنك بمكرر منخفض
بنك بالمواصفات التالية:
- سعر السهم: 25 ريال
- القيمة الدفترية للسهم: 30 ريال
- العائد على حقوق الملكية: 12%
الحساب:
- مكرر القيمة الدفترية = 25 / 30 = 0.83 مرة
التحليل: البنك يتداول باقل من قيمته الدفترية. هذا قد يكون فرصة اذا كان العائد على حقوق الملكية سيتحسن، او فخ اذا كان هناك مشاكل في جودة القروض. دراسة العائد على حقوق الملكية (ROE) تساعدك على الفهم.
ادوات تساعدك على التقييم
لا تحتاج الى بناء نماذج معقدة من الصفر. هناك ادوات متوفرة تسهل العملية:
مواقع البيانات المالية
مواقع مثل تداول (للسوق السعودي) وياهو فاينانس وموقع ارقام توفر المضاعفات جاهزة. يمكنك مقارنة مكررات عدة شركات في ثوان.
فلاتر الاسهم
استخدام فلتر الاسهم القيمية يساعدك على العثور على شركات بمكررات منخفضة كخطوة اولى، ثم تفحصها بالتفصيل.
التقارير البحثية
شركات الوساطة الكبرى تنشر تقارير بحثية تتضمن تقييمات. هذه مفيدة للاطلاع على وجهات نظر مختلفة، لكن لا تعتمد عليها كليا لان المحلل قد يكون لديه تضارب مصالح.
قوائم الفحص
قبل اتخاذ اي قرار، استخدم قائمة فحص قبل الشراء للتاكد من انك غطيت النقاط الاساسية.
الفرق بين القيمة والسعر
هذا التمييز جوهري ويستحق تركيزا خاصا. السعر هو ما يدفعه المشتري ويقبضه البائع في لحظة معينة. القيمة هي تقدير لما يستحقه السهم بناء على قدرة الشركة على توليد ارباح مستقبلية.
في المدى القصير، السعر يتحرك بناء على:
- المزاج العام للسوق
- الاخبار اليومية
- تدفقات الاموال
- التداول الالي والخوارزميات
في المدى الطويل، السعر يميل للتقارب مع القيمة الحقيقية، لكن هذا قد يستغرق سنوات. كما قال وارن بافيت: “السعر ما تدفعه، والقيمة ما تحصل عليه”.
التقييم يساعدك على تحديد ما اذا كان السعر الحالي يقدم فرصة جيدة ام لا، لكنه لا يخبرك متى سيتحرك السعر نحو القيمة.
منهجية التقييم المتوازنة
النهج الصحيح للتقييم ليس اختيار طريقة واحدة، بل استخدام عدة طرق والمقارنة بينها. تعرف اكثر على منهجية اختيار الاسهم لفهم كيف يدمج المحترفون ادوات مختلفة.
الخطوات العملية:
- افهم النشاط: ماذا تفعل الشركة؟ كيف تكسب المال؟
- اقرا القوائم: الميزانية، الدخل، التدفقات النقدية
- احسب المضاعفات: PE، PB، PS حسب نوع الشركة
- قارن بالقطاع: هل المكررات اعلى او اقل من المتوسط؟
- افهم الفرق: لماذا هذه الشركة مختلفة؟
- اختبر الافتراضات: ماذا لو كان النمو اقل؟ ماذا لو ارتفعت الديون؟
- حدد نطاق القيمة: بين كذا وكذا، وليس رقما واحدا
- قرر مع هامش امان: لا تشتر الا بخصم واضح
خطوة تالية: القيمة العادلة ونموذج DCF
بعد فهم طرق التقييم الاساسية، الخطوة التالية هي التعمق في التطبيق العملي. ابدا بمقال القيمة العادلة للسهم: كيف تفهمها لفهم كيف تترجم المكررات الى قرار شراء او بيع، ثم انتقل الى نموذج التدفقات النقدية المخصومة DCF لمن يريد التعمق اكثر في التقييم المطلق.
تذكر ان التقييم مهارة تتحسن بالممارسة. ابدا بتقييم شركات تفهمها، قارن نتائجك مع المحللين، وتعلم من اخطائك. لا تتوقع ان تصل الى الدقة من المحاولة الاولى.
اسئلة شائعة
ما هي افضل طريقة لتقييم الاسهم للمبتدئين؟
للمبتدئين، ابدا بمكرر الربحية (P/E) لانه الاسهل حسابا وفهما. قارن مكرر الشركة بمتوسط القطاع وبمكررها التاريخي. اذا كان المكرر اقل من المتوسط، ابحث عن السبب. هل هناك مشكلة في الشركة ام ان السوق لم ينتبه لها؟ مع الوقت، اضف طرقا اخرى مثل مكرر القيمة الدفترية للبنوك ونسبة السعر للمبيعات لشركات النمو. لا تحاول تعلم كل الطرق دفعة واحدة، بل ابدا بواحدة واتقنها ثم انتقل لغيرها. تذكر ان التقييم اداة مساعدة وليس ضمانا للربح، والممارسة على شركات حقيقية افضل من القراءة النظرية فقط.
هل يمكن الاعتماد على التقييم وحده في اتخاذ قرار الشراء؟
لا، التقييم جزء من الصورة وليس الصورة الكاملة. حتى لو اظهر التقييم ان السهم رخيص، يجب فحص عوامل اخرى مثل: جودة الادارة، المركز التنافسي للشركة، اتجاه القطاع، الوضع الاقتصادي العام، وسيولة السهم. كثير من الاسهم ظلت “رخيصة” بالتقييم لسنوات دون ان يرتفع سعرها لان السوق كان يرى مشاكل لم يلاحظها المستثمر. ايضا، توقيت الشراء مهم حتى في الاسهم الرخيصة. السوق قد يستمر في الهبوط لفترة قبل ان يعترف بالقيمة. لذلك، استخدم التقييم كاداة ترشيح اولية، ثم افحص الجوانب الاخرى قبل اتخاذ القرار النهائي.
كم مرة يجب ان احدث تقييمي للسهم؟
يعتمد على نوع الشركة وافقك الاستثماري. للشركات المستقرة بنشاط ثابت، التقييم ربع السنوي مع اعلان النتائج كافٍ. للشركات سريعة النمو او في قطاعات متقلبة، قد تحتاج مراجعة شهرية او حتى بعد كل خبر مهم. الاحداث الكبرى تستدعي اعادة تقييم فوري: استحواذ، تغيير الادارة، خسارة عميل رئيسي، تغييرات تنظيمية، او تحولات في القطاع. لا تتمسك بتقييم قديم لان “السوق لم يفهم بعد”. اذا تغيرت الظروف، يجب ان يتغير تقييمك. من الاخطاء الشائعة ان يحسب المستثمر قيمة عادلة ثم ينساها لسنوات، بينما الشركة والسوق تغيرا تماما.
ما الفرق بين القيمة الدفترية والقيمة العادلة والقيمة السوقية؟
ثلاثة مفاهيم مختلفة تماما: القيمة الدفترية هي ما تظهره السجلات المحاسبية كصافي اصول الشركة (الاصول ناقص الالتزامات) مقسومة على عدد الاسهم. هذا رقم تاريخي يعتمد على القواعد المحاسبية. القيمة السوقية هي سعر السهم الحالي مضروبا في عدد الاسهم، وهي ما يراه السوق الان. القيمة العادلة هي تقدير لما يستحقه السهم بناء على تحليلك للارباح المستقبلية والمخاطر، وتختلف من محلل لاخر. شركة قد تكون قيمتها الدفترية 20 ريال للسهم، وقيمتها السوقية 50 ريال، وقيمتها العادلة في تقديرك 40 ريال. الفجوات بين هذه الارقام تخبرك بشيء عن توقعات السوق ومدى ملاءمة السعر الحالي.
هل التقييم المرتفع يعني ان السهم سيهبط حتما؟
ليس بالضرورة. التقييم المرتفع يعني ان السوق يتوقع نمو قوي في المستقبل. اذا تحقق هذا النمو، السعر قد يظل مرتفعا او يرتفع اكثر. الاسهم “الغالية” بالمقاييس التقليدية قد تستمر في الارتفاع لسنوات اذا استمرت الشركة في تحقيق نمو استثنائي. لكن المخاطرة اعلى لان اي تباطؤ في النمو يؤدي الى هبوط حاد. الشركات التي لا تلبي التوقعات المرتفعة المبنية في سعرها تعاني من انهيارات سريعة. القاعدة العملية: كلما ارتفع التقييم، زادت الحاجة لان تتحقق التوقعات بدقة. هامش الخطا في الاسهم الغالية ضيق جدا، بينما الاسهم الرخيصة تتحمل اخبارا سيئة بشكل افضل لان التوقعات اصلا متواضعة.