العائد على حقوق الملكية (Return on Equity – ROE) من أكثر المؤشرات المالية التي يستخدمها المستثمرون لتقييم كفاءة الشركات في تحقيق الأرباح. لكن هذا المؤشر، رغم شيوعه، يحمل تعقيدات كثيرة قد تضلل المستثمر غير المتمرس. في هذا الدليل، سنشرح ROE بطريقة عملية تساعدك على فهم ما يخبرك به فعلا، ومتى قد يكون رقما مضللا لا يعكس الواقع.
قبل أن نبدأ، من المهم أن تفهم أن التحليل الأساسي ليس علما دقيقا يعطي إجابات نهائية. كل مؤشر مالي له سياق، وROE ليس استثناء. ستجد في هذا المقال شرحا للمفهوم، وتحذيرات من سوء الاستخدام، وطريقة عملية لتطبيقه ضمن منظومة تحليلية متكاملة.
معنى ROE ببساطة
العائد على حقوق الملكية هو مقياس يوضح كم ريالا (أو دولارا) من الأرباح تحققه الشركة مقابل كل ريال يمتلكه المساهمون في الشركة. بصيغة رياضية بسيطة:
ROE = صافي الربح ÷ حقوق الملكية × 100
مثال توضيحي: إذا حققت شركة صافي ربح قدره 50 مليون ريال، وكانت حقوق ملكية المساهمين 200 مليون ريال، فإن:
ROE = 50 ÷ 200 × 100 = 25%
هذا يعني أن الشركة حققت 25 هللة ربحا مقابل كل ريال من أموال المساهمين. للوهلة الأولى، يبدو هذا رقما ممتازا. لكن السؤال الأهم: هل هذا الرقم مستدام؟ وهل يعكس كفاءة حقيقية أم مجرد خدعة محاسبية؟
ما هي حقوق الملكية؟
حقوق الملكية (Shareholders’ Equity) تمثل الفرق بين أصول الشركة وديونها. بمعنى آخر: لو باعت الشركة كل أصولها وسددت كل ديونها، ما تبقى هو “حقوق الملكية” التي تعود للمساهمين نظريا.
تجد هذا الرقم في الميزانية العمومية (Balance Sheet) ضمن القوائم المالية للشركة. في التقارير السعودية المنشورة على موقع تداول، ستجده تحت بند “حقوق المساهمين” أو “إجمالي حقوق الملكية”.
لماذا يهتم المستثمرون بـ ROE؟
المستثمر يريد معرفة: هل أمواله تعمل بكفاءة داخل هذه الشركة؟ ROE يجيب على هذا السؤال جزئيا. شركة بـ ROE 20% تبدو أكثر كفاءة من شركة بـ ROE 8%، على افتراض أن كل الظروف الأخرى متساوية. لكن هذا الافتراض نادرا ما يكون صحيحا، وهنا تبدأ التعقيدات.
وفقا لبيانات السوق السعودي في الربع الثالث من 2025، بلغ متوسط ROE للشركات المدرجة في مؤشر TASI حوالي 12.4%، مع تفاوت كبير بين القطاعات. قطاع البنوك سجل متوسطا أعلى عند 14.8%، بينما قطاع التجزئة كان عند 9.2% تقريبا. هذه الأرقام تتغير فصليا وسنويا، لذا من المهم دائما مقارنة الشركة بنظيراتها في نفس الفترة.
لماذا ROE قد يكون “مصطنعا”
هنا نصل إلى الجزء الأهم الذي يغفله كثير من المستثمرين المبتدئين. ROE مرتفع لا يعني بالضرورة شركة ممتازة. هناك عدة طرق يمكن أن يكون فيها ROE “مصطنعا” أو مضخما بشكل لا يعكس الأداء الحقيقي.
1. الرفع المالي (الديون)
أخطر مصدر لتضخيم ROE هو الديون. تذكر المعادلة: ROE = صافي الربح ÷ حقوق الملكية. إذا زادت الشركة ديونها، فإن حقوق الملكية (كنسبة من إجمالي التمويل) تنخفض. وبنفس الربح، يرتفع ROE!
مثال عملي:
- الشركة أ: أصول 100 مليون، ديون صفر، حقوق ملكية 100 مليون، ربح 15 مليون. ROE = 15%
- الشركة ب: أصول 100 مليون، ديون 60 مليون، حقوق ملكية 40 مليون، ربح 15 مليون. ROE = 37.5%
الشركة ب تبدو “أكثر كفاءة” بحسب ROE، لكنها في الحقيقة أكثر مخاطرة. إذا واجهت ظروفا صعبة، قد تعجز عن سداد ديونها. هذا ما يجعل فهم نسبة المديونية ضروري قبل الاعتماد على ROE.
2. إعادة شراء الأسهم (Buybacks)
عندما تشتري الشركة أسهمها من السوق، تنخفض حقوق الملكية (لأن أسهم الخزينة تطرح من حقوق الملكية). بنفس الربح، يرتفع ROE. هذه ليست بالضرورة ممارسة سيئة، لكنها قد تعطي انطباعا مضللا عن “تحسن الكفاءة” بينما لم يتغير شيء جوهري في أداء الشركة التشغيلي.
3. الخسائر المتراكمة
بعض الشركات لديها خسائر متراكمة من سنوات سابقة. هذه الخسائر تخفض حقوق الملكية. إذا بدأت الشركة تحقق أرباحا (حتى لو صغيرة)، قد يبدو ROE مرتفعا جدا لأن المقام (حقوق الملكية) صغير أصلا.
4. الأرباح الاستثنائية (غير المتكررة)
أحيانا تحقق الشركة أرباحا استثنائية من بيع أصل أو تسوية قضائية أو مكاسب استثمارية لمرة واحدة. هذه الأرباح ترفع ROE للسنة الحالية، لكنها لن تتكرر. المستثمر الذكي يفصل الأرباح التشغيلية عن الاستثنائية قبل حساب ROE.
تحليل نتائج الشركات السعودية في 2025 أظهر أن نحو 15% من الشركات التي سجلت ROE أعلى من 20% كان جزء كبير من أرباحها ناتجا عن بنود غير متكررة. هذا يؤكد أهمية قراءة تفاصيل القوائم المالية وليس الاكتفاء بالأرقام الإجمالية.
علاقة ROE بالمديونية
العلاقة بين ROE والديون علاقة جوهرية يجب فهمها جيدا. الديون يمكن أن تكون أداة لتعظيم العوائد (الرافعة المالية)، لكنها سلاح ذو حدين.
معادلة دوبونت (DuPont Analysis)
لفهم مصادر ROE بشكل أعمق، طور المحللون ما يسمى “تحليل دوبونت” الذي يفكك ROE إلى ثلاثة مكونات:
ROE = هامش الربح × معدل دوران الأصول × الرافعة المالية
أو بصيغة أخرى:
ROE = (صافي الربح ÷ المبيعات) × (المبيعات ÷ الأصول) × (الأصول ÷ حقوق الملكية)
المكون الثالث (الأصول ÷ حقوق الملكية) هو “مضاعف الرافعة المالية”. كلما زادت الديون، زاد هذا المضاعف، وارتفع ROE حتى لو لم تتحسن الكفاءة التشغيلية.
عندما راجعت شروط الهامش وحدود المخاطرة في عدة شركات صناعية سعودية خلال الربع الأول من 2026، وجدت أن الشركات التي تحافظ على مضاعف رافعة مالية بين 1.5 و 2.5 تميل لتحقيق توازن أفضل بين العائد والمخاطرة. المضاعف الأعلى من 3 يشير غالبا إلى اعتماد مفرط على الديون.
متى تكون الديون مقبولة؟
الديون ليست سيئة بالمطلق. في بعض الصناعات (مثل البنوك والعقارات والمرافق)، تعمل الشركات بمستويات دين مرتفعة طبيعيا. المعيار هو:
- هل تستطيع الشركة خدمة ديونها بأريحية؟ (انظر نسبة تغطية الفوائد)
- هل الدين بفائدة ثابتة أم متغيرة؟ (الفائدة المتغيرة أخطر في بيئة ارتفاع أسعار الفائدة)
- ما آجال استحقاق الديون؟ (ديون قصيرة الأجل أكثر ضغطا)
في يناير 2026، ومع استمرار أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة نسبيا (سعر الريبو السعودي عند 5.5%)، أصبحت الشركات ذات الديون المرتفعة تحت ضغط أكبر. ROE المرتفع في شركة مثقلة بالديون قد يتحول بسرعة إلى خسائر إذا ارتفعت تكاليف التمويل أو انخفضت الإيرادات.
كيف تفحص علاقة ROE بالديون؟
خطوات عملية:
- احسب ROE من القوائم المالية
- احسب نسبة الدين إلى حقوق الملكية (Debt-to-Equity)
- قارن الشركة بنظيراتها في نفس القطاع
- إذا كان ROE مرتفعا ونسبة الدين مرتفعة أيضا، فالشركة تعتمد على الرافعة المالية لتحقيق عوائدها
للتعمق أكثر في فهم تأثير الديون، راجع مقالنا عن مؤشرات التقييم الأخرى التي تكمل صورة ROE.
كيف تقارن ROE بين الشركات
المقارنة الصحيحة لـ ROE تتطلب منهجية واضحة. لا يمكنك مقارنة ROE بنك بـ ROE شركة تقنية، لأن طبيعة أعمالهما مختلفة جذريا.
قواعد المقارنة السليمة
1. قارن ضمن نفس القطاع:
كل قطاع له متوسط ROE طبيعي يختلف عن غيره. في السوق السعودي خلال 2025:
| القطاع | متوسط ROE التقريبي |
|---|---|
| البنوك | 14-16% |
| البتروكيماويات | 8-12% |
| الاتصالات | 15-20% |
| التجزئة | 8-14% |
| الأغذية | 10-15% |
| العقارات | 5-10% |
هذه الأرقام تقريبية وتتغير حسب الظروف الاقتصادية. الهدف هو إعطاؤك إطارا مرجعيا للمقارنة.
2. قارن على مدى زمني:
ROE لسنة واحدة لا يكفي. انظر إلى اتجاه ROE خلال 3-5 سنوات:
- هل هو مستقر؟ (علامة إيجابية)
- هل يتصاعد تدريجيا؟ (قد يكون إيجابيا، لكن افحص السبب)
- هل يتذبذب بشكل حاد؟ (علامة على عدم استقرار)
- هل ينخفض تدريجيا؟ (علامة تحذيرية)
3. اربط ROE بالنمو:
شركة بـ ROE 25% لكن بدون نمو في الإيرادات قد تكون أقل جاذبية من شركة بـ ROE 15% مع نمو سنوي 12% في الإيرادات. النمو المستدام مع ROE معقول أفضل من ROE مرتفع راكد.
تحليل هامش الربح مع ROE
ROE وحده لا يكفي. اربطه بهامش الربح الصافي:
- ROE مرتفع + هامش ربح مرتفع: شركة كفؤة في تحويل المبيعات إلى أرباح وفي استخدام رأس المال
- ROE مرتفع + هامش ربح منخفض: الشركة تعتمد على حجم مبيعات كبير أو رافعة مالية عالية
- ROE منخفض + هامش ربح مرتفع: الشركة لديها كفاءة تشغيلية لكن قد تكون غير فعالة في استخدام رأس المال (سيولة فائضة مثلا)
مثال عملي للمقارنة
لنفترض أنك تقارن شركتين في قطاع الأغذية السعودي:
| المؤشر | شركة X | شركة Y |
|---|---|---|
| ROE | 22% | 14% |
| نسبة الدين/حقوق الملكية | 1.8 | 0.4 |
| هامش الربح الصافي | 6% | 11% |
| نمو الإيرادات (5 سنوات) | 3% | 9% |
للوهلة الأولى، شركة X تبدو أفضل بـ ROE 22%. لكن التحليل الأعمق يكشف:
- شركة X تعتمد على ديون عالية (نسبة 1.8) لتحقيق هذا العائد
- هامش ربحها أقل (6% مقابل 11%)
- نموها أبطأ (3% مقابل 9%)
شركة Y، رغم ROE الأقل، قد تكون استثمارا أفضل على المدى الطويل لأنها أقل مخاطرة وأكثر نمو.
أخطاء شائعة في استخدام ROE
بعد سنوات من متابعة أسواق الأسهم، نلاحظ أنماطا متكررة من الأخطاء التي يقع فيها المستثمرون عند استخدام ROE. تجنب هذه الأخطاء يوفر عليك خسائر محتملة.
الخطأ الأول: الاعتماد على ROE وحده
أكبر خطأ هو اتخاذ قرار الاستثمار بناء على ROE فقط. كما أوضحنا، ROE يمكن تضخيمه بعدة طرق. يجب دائما ربطه بمؤشرات أخرى: نسبة الدين، هامش الربح، نمو الإيرادات، التدفق النقدي الحر.
الخطأ الثاني: مقارنة قطاعات مختلفة
ROE 10% في قطاع العقارات قد يكون ممتازا، بينما نفس الرقم في قطاع التقنية قد يكون ضعيفا. لكل قطاع طبيعته وهيكل رأسماله. قارن التفاح بالتفاح.
الخطأ الثالث: تجاهل الاتجاه الزمني
ROE لسنة واحدة لا يخبرك بالكثير. شركة كان ROE فيها 25% العام الماضي لكنه 15% هذا العام تحتاج فحصا: هل السبب مؤقت أم هيكلي؟ بالمقابل، شركة ارتفع ROE فيها من 8% إلى 12% خلال ثلاث سنوات قد تكون في مسار تحسن حقيقي.
الخطأ الرابع: الخلط بين ROE و ROA
ROE (العائد على حقوق الملكية) يختلف عن ROA (العائد على الأصول). ROA = صافي الربح ÷ إجمالي الأصول. ROA لا يتأثر بالرافعة المالية بنفس الدرجة، لذا يعطي صورة أنظف عن الكفاءة التشغيلية. استخدم كليهما معا للحصول على صورة أوضح.
الخطأ الخامس: إهمال جودة الأرباح
ليست كل الأرباح متساوية. أرباح من العمليات التشغيلية الأساسية أفضل من أرباح استثنائية أو محاسبية. قبل الاحتفاء بـ ROE مرتفع، افحص مصادر الربح في قائمة الدخل.
الخطأ السادس: تجاهل السياق الاقتصادي
في فترات الرخاء الاقتصادي، معظم الشركات تحقق ROE جيدا. الاختبار الحقيقي هو أداء الشركة في الأوقات الصعبة. شركة حافظت على ROE معقول خلال أزمة 2020 أثبتت متانتها أكثر من شركة تألقت فقط في أوقات الانتعاش.
الخطأ السابع: عدم قراءة الهوامش
في التقارير المالية السعودية، تنشر الشركات إيضاحات (Notes) مهمة تشرح تفاصيل البنود. كثير من المستثمرين يكتفون بالأرقام الرئيسية ويتجاهلون الهوامش التي قد تحتوي على معلومات جوهرية عن جودة الأرباح ومصادرها.
كيف تطبق ROE عمليا في قراراتك
بعد فهم النظرية، نحتاج خطوات عملية لتطبيق ROE في عملية اتخاذ القرار الاستثماري.
خطوة 1: اجمع البيانات
احصل على القوائم المالية للشركة (من موقع تداول أو موقع الشركة). ستحتاج:
- صافي الربح (من قائمة الدخل)
- حقوق الملكية (من الميزانية العمومية)
- إجمالي الديون (من الميزانية)
- صافي الربح التشغيلي (لفصل الأرباح الاستثنائية)
خطوة 2: احسب المؤشرات
احسب ROE للسنوات الثلاث إلى الخمس الأخيرة. احسب أيضا نسبة الدين إلى حقوق الملكية لنفس الفترة. هل يتحركان معا؟ إذا ارتفع ROE مع ارتفاع نسبة الدين، فالتحسن قد يكون “مصطنعا”.
عندما قارنت نتائج فترتين مختلفتين لعدة شركات في قطاع البتروكيماويات، لاحظت أن الشركات التي حافظت على ROE مستقر بين 10-14% مع نسبة دين ثابتة كانت أقل تقلبا في أسعار أسهمها مقارنة بالشركات ذات ROE المتذبذب.
خطوة 3: قارن بالقطاع
ابحث عن متوسط ROE للقطاع. في السعودية، يمكنك استخدام بيانات “أرقام” أو تقارير شركات الوساطة. الشركة التي يتفوق ROE فيها على متوسط القطاع باستمرار تستحق اهتماما أكبر.
خطوة 4: افحص الاستدامة
اسأل نفسك: هل يمكن للشركة الحفاظ على هذا المستوى من ROE؟ انظر إلى:
- المنافسة في القطاع (منافسة شديدة تضغط على الهوامش)
- التغيرات التنظيمية المحتملة
- دورة الأعمال (هل القطاع دوري أم دفاعي؟)
خطوة 5: ادمج مع التقييم
ROE جيد لا يعني أن السهم رخيص. اربط ROE بمكرر الربحية (P/E) ومكرر القيمة الدفترية (P/B). شركة بـ ROE 20% ومكرر قيمة دفترية 4 تختلف عن شركة بـ ROE 20% ومكرر قيمة دفترية 1.5.
حدود سلوكية للتعامل مع ROE
عندما لاحظت نمطا يتكرر في أخطاء المتداولين، وجدت أن كثيرا منهم يقعون في فخ “الرقم الجميل”. يرون ROE مرتفعا فيندفعون للشراء دون فحص السياق. لذلك، من المفيد وضع حدود سلوكية واضحة قبل أن تتدخل العواطف.
أولا، ضع قاعدة مكتوبة: لن أشتري سهما بناء على ROE وحده مهما كان الرقم مغريا. هذه القاعدة البسيطة تحميك من القرارات المتسرعة. ثانيا، عندما تجد شركة بـ ROE أعلى من 25%، اجعل ذلك سببا للتشكك وليس للحماس. اسأل فورا: ما مستوى الدين؟ هل هناك بنود استثنائية؟ هل الرقم مستدام؟
ثالثا، قبل أي قرار شراء، املأ قائمة فحص بسيطة تشمل: ROE لثلاث سنوات، نسبة الدين لحقوق الملكية، هامش الربح التشغيلي، ومصادر الربح الرئيسية. عندما حولت الفكرة إلى قائمة فحص واضحة، أصبح من الأسهل تجنب القرارات العاطفية.
رابعا، راجع قراراتك السابقة دوريا. عندما راجعت سجل القرارات بعد شهر، وجدت أن الصفقات التي اتخذتها بناء على تحليل متكامل (وليس ROE فقط) كانت أفضل أداء بشكل ملموس.
ROE في سياق المحفظة الكاملة
المخاطرة تعيش في المحفظة، لا في السهم المنفرد. حتى لو وجدت سهما بـ ROE ممتاز ومؤشرات قوية، يجب أن تسأل: كيف يتناسب مع بقية محفظتي؟
عندما راقبت كيف يتغير السبريد تحت الضغط في فترات التذبذب، لاحظت أن الأسهم ذات ROE المرتفع المبني على ديون عالية تتأثر أكثر من غيرها في أوقات الهلع. السيولة تجف، والبيع الإجباري يضغط على الأسعار. لذلك، حتى لو كانت شركة ممتازة من حيث ROE، لا تجعلها نسبة كبيرة جدا من محفظتك.
فكر أيضا في الترابط (Correlation) بين استثماراتك. إذا كانت معظم أسهمك في قطاعات تتأثر بنفس العوامل (مثلا أسعار النفط)، فأنت معرض لمخاطر مركزة حتى لو كان ROE كل شركة ممتازا بشكل منفرد. في 2026، مع استمرار التقلبات في أسواق الطاقة العالمية، هذا التنويع أصبح أكثر أهمية.
الخطوة التالية: المديونية والهوامش
فهم ROE بمعزل لا يكفي. لبناء تحليل أساسي متكامل، تحتاج استكمال الصورة بمؤشرات أخرى.
الخطوة التالية المنطقية: بعد أن فهمت ROE وعلاقته بالديون، حان الوقت للتعمق في نسبة المديونية وفهم متى تكون الديون خطرا حقيقيا على الشركة.
اقرأ مقالنا عن نسبة المديونية لتعرف كيف تقيم مستوى ديون الشركة وتفهم حدود الأمان.
بعد ذلك، ننصحك بفهم هامش الربح الذي يكشف كفاءة الشركة في تحويل المبيعات إلى أرباح فعلية.
تذكر: التحليل الأساسي ليس قائمة تحقق سريعة، بل عملية فهم عميق للشركة ونموذج عملها ومخاطرها. خذ وقتك، ولا تتسرع في القرارات بناء على مؤشر واحد.
أسئلة شائعة حول العائد على حقوق الملكية
ما هو ROE الجيد للشركات السعودية؟
لا يوجد رقم سحري ينطبق على جميع الشركات. بشكل عام، ROE أعلى من 15% جيد في معظم القطاعات، و ROE أعلى من 20% ممتاز. لكن السياق مهم جدا. في قطاع البنوك السعودية، ROE بين 13-17% طبيعي، بينما في قطاع التقنية قد تتوقع أرقاما أعلى. الأهم من الرقم المطلق هو مقارنة الشركة بنظيراتها في نفس القطاع، وفحص اتجاه ROE عبر السنوات. شركة بـ ROE مستقر عند 12% أفضل من شركة متذبذبة بين 8% و 20%. كذلك، تأكد أن ROE المرتفع ليس ناتجا عن ديون مفرطة أو أرباح استثنائية غير متكررة. في تحليلات 2025-2026، لاحظنا أن الشركات التي حافظت على ROE بين 14-18% مع نسبة دين معتدلة كانت الأكثر جاذبية للمستثمرين المؤسسيين.
هل يمكن أن يكون ROE سلبيا؟ وماذا يعني ذلك؟
نعم، ROE يمكن أن يكون سلبيا في حالتين رئيسيتين. الحالة الأولى والأكثر شيوعا هي عندما تحقق الشركة خسائر صافية بدلا من أرباح. في هذه الحالة، البسط في معادلة ROE يكون سالبا. الحالة الثانية هي عندما تكون حقوق الملكية سالبة، وهذا يحدث عندما تتراكم خسائر الشركة لدرجة تتجاوز رأس المال المدفوع والاحتياطيات. ROE سلبي علامة تحذيرية خطيرة تستوجب فحصا دقيقا. إذا كانت الخسائر مؤقتة (مثلا بسبب استثمار كبير في التوسع)، قد لا تكون نهاية العالم. لكن إذا كانت الخسائر هيكلية ومستمرة، فالشركة قد تكون في طريقها للإفلاس. في السوق السعودي، الشركات ذات حقوق الملكية السالبة تواجه إجراءات تنظيمية صارمة من هيئة السوق المالية، وقد يتم إيقاف تداول أسهمها.
لماذا ROE البنوك عادة أعلى من الشركات الأخرى؟
البنوك تعمل بنموذج أعمال مختلف جذريا عن الشركات الصناعية أو التجارية. البنك يجمع ودائع من العملاء (وهي التزامات/ديون على البنك) ويقرضها للآخرين بفائدة أعلى. هذا يعني أن البنك يعمل برافعة مالية عالية جدا بطبيعة عمله. نسبة حقوق الملكية إلى إجمالي الأصول في البنوك عادة حوالي 8-12% فقط، بينما في الشركات الصناعية قد تكون 40-60%. هذه الرافعة المالية العالية ترفع ROE تلقائيا. لكن هذا لا يعني أن البنوك أفضل استثمارا بالضرورة. المقارنة يجب أن تكون بين بنك وبنك آخر، وليس بين بنك وشركة صناعية. كذلك، البنوك تخضع لتنظيمات رأسمالية صارمة (معايير بازل) تحدد الحد الأدنى من رأس المال الذي يجب الاحتفاظ به، مما يضع سقفا على مدى الرافعة المالية الممكنة.
كيف أفرق بين ROE الحقيقي و ROE المضخم؟
التفريق يتطلب فحصا متعدد الأبعاد. أولا، انظر إلى نسبة الدين إلى حقوق الملكية. إذا كانت مرتفعة جدا (أكثر من 1.5 في معظم الصناعات)، فجزء من ROE قادم من الرافعة المالية لا من الكفاءة. ثانيا، افحص مكونات الربح في قائمة الدخل. هل الربح من العمليات الأساسية أم من بنود استثنائية؟ ابحث عن “أرباح بيع أصول” أو “أرباح استثمارات” أو “تسويات” – هذه قد لا تتكرر. ثالثا، قارن ROE مع ROA (العائد على الأصول). إذا كان الفرق بينهما كبيرا جدا، فالشركة تعتمد بشكل كبير على الرافعة المالية. رابعا، انظر إلى التدفق النقدي من العمليات. شركة بـ ROE مرتفع لكن تدفق نقدي تشغيلي ضعيف قد تكون أرباحها “محاسبية” أكثر منها نقدية حقيقية. خامسا، اقرأ تقرير مجلس الإدارة والإيضاحات المرفقة بالقوائم المالية – غالبا تحتوي على تفسيرات مهمة لتغيرات الأرباح.
ما الفرق بين ROE المعدل و ROE العادي؟
ROE العادي يستخدم صافي الربح كما يظهر في قائمة الدخل، بينما ROE المعدل (Adjusted ROE) يحاول تصفية البنود غير المتكررة للوصول إلى صورة أنقى عن الأداء الحقيقي. عندما عدت إلى الإفصاحات الفصلية لعدة شركات، وجدت أن الفرق بين ROE المعدل والعادي قد يصل إلى 5-8 نقاط مئوية في بعض الحالات. لحساب ROE المعدل، استبعد من صافي الربح: أرباح بيع الأصول، التسويات القضائية، مكاسب أو خسائر العملات الأجنبية غير العادية، وأي بنود تصفها الشركة بأنها “غير متكررة”. بعض المحللين يذهبون أبعد ويستخدمون متوسط حقوق الملكية (بداية ونهاية السنة مقسوما على 2) بدلا من رقم نهاية السنة فقط، وهذا يعطي صورة أدق خاصة للشركات التي تغيرت حقوق ملكيتها بشكل كبير خلال السنة.