مكرر القيمة الدفترية (P/B): شرح مبسط

ما هو مكرر القيمة الدفترية P/B وكيف يعمل

مكرر القيمة الدفترية (Price-to-Book Ratio) هو مؤشر تقييم يقارن سعر السهم في السوق بقيمته الدفترية. القيمة الدفترية تمثل ما يتبقى للمساهمين نظريا لو باعت الشركة جميع أصولها وسددت كل ديونها. بمعنى آخر: كم يدفع المستثمر مقابل كل ريال من صافي أصول الشركة؟

المعادلة المباشرة: P/B = سعر السهم السوقي / القيمة الدفترية للسهم. والقيمة الدفترية للسهم تساوي حقوق المساهمين مقسومة على عدد الأسهم القائمة. في تقارير 2026، تجد حقوق المساهمين في قائمة المركز المالي تحت بند “حقوق الملكية” أو “Shareholders’ Equity”.

عندما يكون P/B أقل من 1، يعني ذلك نظريا أن السهم يتداول بأقل من قيمة أصوله الصافية. لكن هذا لا يعني بالضرورة أنه “رخيص” – قد يعكس مشاكل حقيقية في الشركة. وعندما يكون P/B أعلى من 1، فالسوق يدفع علاوة على الأصول، إما لتوقع نمو مستقبلي أو لقيمة أصول غير ملموسة لا تظهر في الدفاتر.

هذا المؤشر يكمل مكرر الربحية P/E ولا يحل محله. P/E يركز على الأرباح، P/B يركز على الأصول. الجمع بينهما يعطي صورة أوضح عن تقييم السهم من زوايا مختلفة.

لماذا يستخدم المستثمرون هذا المؤشر

P/B يحل مشكلة محددة: تقييم الشركات التي تعتمد على أصول ملموسة كمصدر رئيسي لقيمتها. البنوك مثلا تمتلك محافظ قروض ضخمة تظهر في ميزانياتها، وشركات التأمين تمتلك احتياطيات استثمارية، والشركات العقارية تمتلك عقارات. في هذه الحالات، القيمة الدفترية تعكس القيمة الحقيقية بشكل أفضل من الأرباح.

وفقا لبيانات السوق السعودي في يناير 2026، يتراوح متوسط P/B للقطاع البنكي السعودي بين 1.4 و2.2، بينما يصل في قطاع التقنية إلى 4-8 أو أكثر. هذا الفرق ليس عشوائيا – يعكس طبيعة الأصول المختلفة.

المستثمرون القيميون يستخدمون P/B للبحث عن شركات تتداول بأقل من قيمتها الدفترية، خاصة في أوقات الأزمات عندما ينخفض السوق بشكل عام. في انهيار 2008، انخفض P/B لبنوك أمريكية كبرى إلى أقل من 0.5، مما أتاح فرصا للمستثمرين الصبورين. لكن بعض تلك البنوك أفلست فعلا، مما يذكرنا بأن المؤشر وحده لا يكفي.

ميزة أخرى: القيمة الدفترية أكثر استقرارا من الأرباح. الأرباح تتذبذب بشكل كبير من ربع لآخر، لكن حقوق المساهمين تتغير ببطء. هذا يجعل P/B مفيدا للشركات ذات الأرباح المتقلبة أو الشركات الخاسرة التي لا يمكن حساب P/E لها.

كيف تحسب مكرر القيمة الدفترية عمليا

الخطوة الأولى: الحصول على القيمة الدفترية للسهم. افتح القوائم المالية للشركة، واذهب إلى قائمة المركز المالي (الميزانية العمومية). ابحث عن بند “حقوق المساهمين” أو “حقوق الملكية” – هذا الرقم يمثل صافي أصول الشركة بعد خصم جميع الالتزامات.

لنأخذ مثالا واقعيا: شركة سعودية في قطاع المواد الأساسية بنهاية 2025:

• حقوق المساهمين: 45 مليار ريال
• عدد الأسهم القائمة: 3 مليار سهم
• القيمة الدفترية للسهم = 45 / 3 = 15 ريال
• سعر السهم السوقي: 21 ريال
• P/B = 21 / 15 = 1.4

هذا يعني أن المستثمر يدفع 1.4 ريال مقابل كل ريال من صافي الأصول. السؤال الذي يجب أن تسأله: هل هذه العلاوة مبررة بآفاق نمو الشركة أو جودة أصولها؟

ملاحظة تقنية مهمة: بعض المواقع المالية تستخدم “القيمة الدفترية الملموسة” (Tangible Book Value) التي تستثني الأصول غير الملموسة مثل الشهرة والعلامات التجارية. هذا يعطي رقما أكثر تحفظا، خاصة للشركات التي أجرت استحواذات كبيرة. تأكد من فهم أي تعريف يستخدمه المصدر الذي تعتمد عليه.

في قسم التحليل الأساسي، نوفر شروحات تفصيلية لكل عنصر في القوائم المالية وكيفية استخراج البيانات اللازمة للحسابات.

القطاعات التي يناسبها P/B بشكل خاص

P/B ليس مؤشرا عاما يصلح لكل الشركات بنفس الدرجة. هناك قطاعات يكون فيها أساسيا، وأخرى يكون فيها مضللا.

القطاع البنكي والمالي

البنوك هي الحالة الكلاسيكية لاستخدام P/B. أصول البنك الرئيسية – محفظة القروض والاستثمارات – تظهر في الميزانية بقيمتها الدفترية. في السوق السعودي 2026، تتراوح مكررات القيمة الدفترية للبنوك الكبرى بين 1.2 و2.5 تقريبا.

بنك يتداول عند P/B = 0.8 قد يشير إلى مخاوف من جودة محفظة القروض أو ضعف الربحية المستقبلية. بنك عند P/B = 2.5 يعكس ثقة السوق في إدارته وقدرته على تحقيق عوائد أعلى على رأس المال.

شركات التأمين

شركات التأمين تحتفظ باحتياطيات استثمارية ضخمة تظهر في ميزانياتها. P/B يعطي فكرة عن كيفية تقييم السوق لهذه الاحتياطيات وقدرة الشركة على تحقيق عوائد منها.

القطاع العقاري وصناديق الريت

الشركات العقارية وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) تمتلك عقارات كأصول رئيسية. P/B يقارن سعر السهم بقيمة العقارات المسجلة. لكن انتبه: القيمة الدفترية للعقارات قد تختلف كثيرا عن قيمتها السوقية الحقيقية، خاصة في الأسواق النشطة.

شركات المواد الأساسية والصناعة الثقيلة

الشركات التي تمتلك مصانع ومعدات ومخزونات كبيرة تظهر هذه الأصول في ميزانياتها. P/B يمكن أن يكون مؤشرا مفيدا، لكن يجب الأخذ بعين الاعتبار عمر الأصول ومدى حداثتها – مصنع عمره 30 سنة قد يكون مسجلا بقيمة دفترية منخفضة لكن يحتاج استثمارات ضخمة للتحديث.

القطاعات التي يكون فيها P/B مضللا

في المقابل، هناك قطاعات يجب استخدام P/B فيها بحذر شديد أو تجنبه تماما.

قطاع التقنية والبرمجيات

شركات التقنية الكبرى تتداول عادة بمكررات قيمة دفترية مرتفعة جدا – P/B = 10 أو 20 أو أكثر ليس غريبا. السبب: قيمتها الحقيقية تكمن في الملكية الفكرية والكوادر البشرية والقاعدة العملاء – أصول لا تظهر في الميزانية بقيمتها الحقيقية.

استخدام P/B لتقييم شركة برمجيات مثل استخدام الميزان لقياس الطول – أداة خاطئة للمهمة.

شركات الخدمات والاستشارات

الأصل الرئيسي لشركة استشارات هو موظفوها وعلاقاتها مع العملاء. هذه لا تظهر في الميزانية، مما يجعل القيمة الدفترية منخفضة بشكل مصطنع وP/B مرتفعا بشكل لا يعكس الواقع.

الشركات ذات الأصول غير الملموسة الكبيرة

أي شركة أجرت استحواذات كبيرة ستظهر في ميزانيتها “شهرة” (Goodwill) ضخمة – وهي الفرق بين ما دفعته في الاستحواذ وصافي أصول الشركة المستحوذ عليها. هذه الشهرة تضخم القيمة الدفترية بشكل قد يكون مضللا.

مقارنة عملية: متى تستخدم P/E ومتى تستخدم P/B

السؤال الشائع: أيهما أفضل؟ الجواب: يعتمد على الموقف. في قسم مؤشرات التقييم، نشرح كيف تكمل هذه المؤشرات بعضها.

نقطة مهمة: إذا كان P/B منخفضا وP/E مرتفعا، فهذا يشير إلى أن الشركة لديها أصول كثيرة لكنها لا تحقق أرباحا جيدة منها – علامة على ضعف الكفاءة. والعكس (P/B مرتفع، P/E منخفض) يشير إلى شركة تحقق أرباحا جيدة بأصول قليلة – غالبا شركة خدمات أو تقنية.

العلاقة بين P/B والعائد على حقوق الملكية ROE

هناك علاقة رياضية مباشرة بين P/B وP/E والعائد على حقوق الملكية ROE:

P/B = P/E × ROE

هذه المعادلة تفسر لماذا الشركات ذات ROE المرتفع تتداول عادة بمكررات قيمة دفترية مرتفعة. إذا كانت الشركة تحقق عائدا 20% على حقوق الملكية، فمن المنطقي أن يدفع المستثمرون علاوة على أصولها.

مثال عملي من السوق السعودي 2026:

• بنك أ: ROE = 15%، P/E = 12، إذن P/B المتوقع = 1.8
• بنك ب: ROE = 10%، P/E = 10، إذن P/B المتوقع = 1.0

إذا كان P/B الفعلي أقل من المتوقع بناء على هذه المعادلة، فقد يكون السهم رخيصا نسبيا. وإذا كان أعلى، فقد يكون مبالغا في تقييمه – أو أن السوق يتوقع تحسنا في ROE.

هذا التحليل المركب أقوى بكثير من النظر إلى P/B بمعزل. في طرق تقييم الأسهم، نشرح كيفية دمج مؤشرات متعددة للوصول إلى استنتاجات أكثر موثوقية.

قراءة مكرر القيمة الدفترية في السوق السعودي 2026

السوق السعودي له خصائص تؤثر على تفسير P/B:

متوسطات القطاعات (بيانات يناير 2026 التقريبية)

• البنوك: 1.4 – 2.2 (متوسط القطاع حوالي 1.7)
• التأمين: 0.9 – 1.8 (تباين كبير حسب الشركة)
• المواد الأساسية: 1.0 – 2.5 (يعتمد على أسعار البتروكيماويات)
• العقار: 0.8 – 1.5 (بعض الشركات أقل من القيمة الدفترية)
• الاتصالات: 2.5 – 4.0 (أعلى بسبب الأصول غير الملموسة)
• التجزئة: 2.0 – 5.0 (تباين كبير)

هذه النطاقات تتغير مع ظروف السوق. في فترات التفاؤل، ترتفع المكررات بشكل عام. في فترات الخوف، تنخفض. المهم هو المقارنة داخل القطاع وليس بين قطاعات مختلفة.

حالات خاصة في السوق السعودي

الشركات الخاسرة: بعض الشركات تتداول بأقل من قيمتها الدفترية لسنوات. قبل أن تعتبرها “صفقة”، اسأل: لماذا لا يرى السوق قيمة في أصولها؟ غالبا السبب هو أن هذه الأصول لا تولد عوائد كافية، أو أن هناك مخاوف من تخفيضات قيمة مستقبلية.

شركات التطوير العقاري: القيمة الدفترية قد لا تعكس القيمة السوقية الفعلية للأراضي، خاصة لو اشتريت قبل سنوات طويلة. أرض مسجلة بـ100 مليون قد تساوي 500 مليون اليوم – مما يجعل P/B مضللا بالارتفاع.

فخاخ وأخطاء شائعة في استخدام P/B

المستثمرون يقعون في أخطاء متكررة عند استخدام هذا المؤشر. فهم هذه الأخطاء يساعدك على تجنبها.

الخطأ الأول: اعتبار P/B < 1 دائما "رخيص"

هذا أشهر الأخطاء. شركة تتداول بأقل من قيمتها الدفترية ليست بالضرورة صفقة. قد تعني:

• السوق يتوقع خسائر ستخفض حقوق الملكية
• الأصول مسجلة بقيم أعلى من قيمتها الحقيقية
• الشركة في قطاع متراجع
• إدارة ضعيفة تبدد قيمة الأصول

في دراسة أكاديمية شملت الأسواق الناشئة بين 2010-2023، حوالي 35% من الشركات التي تداولت بأقل من قيمتها الدفترية لفترات طويلة واصلت الانخفاض أو أفلست. “فخ القيمة” حقيقي.

الخطأ الثاني: مقارنة P/B بين قطاعات مختلفة

مقارنة P/B لبنك (1.5) بشركة تقنية (8) لا معنى لها. كل قطاع له نطاق طبيعي مختلف تماما. المقارنة المفيدة تكون داخل القطاع نفسه.

الخطأ الثالث: تجاهل جودة الأصول

ليست كل الأصول متساوية. محفظة قروض بنكية قد تحتوي على قروض متعثرة لم يتم شطبها بعد. مخزون شركة صناعية قد يكون بطيء الدوران أو متقادما. عقارات قد تحتاج صيانة ضخمة.

القيمة الدفترية تعكس الأرقام المحاسبية، وليس بالضرورة القيمة الاقتصادية الحقيقية. يجب دائما قراءة إيضاحات القوائم المالية لفهم تكوين الأصول ومخاطرها.

الخطأ الرابع: تجاهل الأصول غير الملموسة

شركة استحوذت على منافس بعلاوة كبيرة ستظهر “شهرة” ضخمة في ميزانيتها. هذه الشهرة تضخم القيمة الدفترية، لكن قد لا تعكس قيمة حقيقية – خاصة إذا فشل الاستحواذ في تحقيق أهدافه.

في المقابل، شركة بنت علامتها التجارية داخليا لن تظهر هذه القيمة في دفاترها، مما يجعل قيمتها الدفترية منخفضة بشكل مصطنع.

الخطأ الخامس: الاعتماد على P/B وحده

أي مؤشر منفرد يعطي صورة جزئية. P/B يجب أن يكون جزءا من تحليل شامل يشمل الربحية، النمو، المديونية، وجودة الإدارة. استخدام فلتر الأسهم القيمية الذي يجمع عدة معايير أفضل من الاعتماد على مؤشر واحد.

كيف تستخدم P/B في قرارات الاستثمار

إليك إطار عمل منهجي لاستخدام المؤشر:

الخطوة 1: تحديد مدى ملاءمة المؤشر

اسأل: هل الشركة في قطاع يعتمد على أصول ملموسة؟ إذا كانت شركة خدمات أو تقنية، P/B ليس المؤشر المناسب. إذا كانت بنكا أو شركة صناعية أو عقارية، فـP/B مؤشر مهم.

الخطوة 2: مقارنة مع القطاع

احسب متوسط P/B لأهم 5-10 شركات في القطاع. أين تقع الشركة المستهدفة؟ إذا كانت أقل من المتوسط بشكل ملحوظ، ابحث عن السبب. إذا كانت أعلى، اسأل: هل هذه العلاوة مبررة؟

الخطوة 3: ربط P/B مع ROE

شركة بـP/B منخفض وROE مرتفع قد تكون فرصة حقيقية. شركة بـP/B منخفض وROE منخفض غالبا “فخ قيمة”. استخدم المعادلة P/B = P/E × ROE للتحقق من الاتساق.

الخطوة 4: فحص جودة الأصول

اقرأ إيضاحات القوائم المالية. ابحث عن:

• مخصصات الديون المشكوك فيها (للبنوك)
• تخفيضات قيمة الأصول السابقة
• نسبة الأصول غير الملموسة إلى إجمالي الأصول
• عمر الأصول الثابتة ونسبة الإهلاك المتراكم

الخطوة 5: النظر في السياق التاريخي

كيف يقارن P/B الحالي بتاريخ الشركة؟ شركة تتداول عند P/B = 1.2 بينما متوسطها التاريخي 1.8 قد تكون فرصة. لكن إذا كان متوسطها التاريخي 0.9، فربما هي مبالغ في تقييمها حاليا.

استخدام P/B في الفلترة والمسح

P/B مفيد جدا في المرحلة الأولى من البحث عن أسهم. يمكنك استخدامه لتصفية السوق:

• للبحث عن فرص قيمية: فلتر الشركات بـP/B أقل من 1.5 في قطاع البنوك، أو أقل من 1.0 في القطاع الصناعي
• لاستبعاد المبالغ في تقييمها: استبعاد الشركات بـP/B أعلى من 3 أو 4 أضعاف متوسط قطاعها
• للبحث عن الجودة: الجمع بين P/B منخفض نسبيا وROE مرتفع

لكن تذكر: الفلترة هي نقطة البداية فقط. كل شركة تظهر في نتائج الفلتر تحتاج تحليلا أعمق قبل اتخاذ قرار.

مقارنة P/B التاريخي: متى كان أعلى وأقل

فهم السياق التاريخي يساعد على تفسير المستويات الحالية:

السوق السعودي

في فقاعة 2006، وصل P/B لبعض الشركات إلى مستويات فلكية – 10 أو 15 ضعف القيمة الدفترية. بعد الانهيار، انخفضت المكررات بشكل حاد، وبعض الشركات تداولت بأقل من 0.5. اليوم (2026)، المستويات أكثر اعتدالا لكنها تتفاوت حسب القطاع والظروف.

البنوك عالميا

خلال أزمة 2008، انخفض P/B للبنوك الأمريكية الكبرى إلى أقل من 0.3 في بعض الحالات. من اشترى عند تلك المستويات وصبر حقق عوائد ممتازة – لكن من اشترى بنوكا أفلست (مثل Lehman Brothers) خسر كل شيء. التفريق بين “رخيص” و”معرض للإفلاس” صعب في لحظات الذعر.

قطاع التقنية

شركات التقنية الكبرى تتداول تاريخيا بمكررات قيمة دفترية مرتفعة جدا. هذا ليس “فقاعة” بالضرورة – يعكس طبيعة أصولها غير الملموسة. المقارنة يجب أن تكون مع تاريخ الشركة نفسها أو مع شركات مماثلة، وليس مع السوق العام.

P/B في سياق التحليل الأساسي الشامل

P/B هو أداة واحدة في صندوق أدوات المحلل الأساسي. لتحقيق أقصى استفادة:

ادمجه مع مؤشرات أخرى: P/E، ROE، نسبة المديونية، هامش الربح. كل مؤشر يضيء زاوية مختلفة.

ضعه في سياق الصناعة: فهم ديناميكيات القطاع يساعد على تفسير المكررات. قطاع متراجع سيتداول بمكررات منخفضة بغض النظر عن جودة الشركات الفردية.

راقب الاتجاه: P/B يرتفع مع تراكم الأرباح المحتجزة (التي ترفع حقوق الملكية). إذا كان P/B ينخفض رغم ثبات السعر، فهذا يعني أن القيمة الدفترية ترتفع – علامة إيجابية غالبا.

اقرأ القوائم المالية: لا يوجد بديل عن فهم مكونات القيمة الدفترية. رقم P/B بدون فهم ما يتضمنه قد يكون مضللا.

خطوة تالية: تعميق فهمك للتقييم

بعد فهم P/B، الخطوة المنطقية التالية هي:

1. فهم العائد على حقوق الملكية (ROE): لأنه مرتبط رياضيا بـP/B ويفسر الكثير من التباين في التقييمات
2. تعلم استخدام فلاتر الأسهم: لتطبيق المفاهيم عمليا على السوق
3. استكشاف طرق التقييم الأخرى: DCF، مضاعفات القطاع، وغيرها

التحليل الأساسي رحلة تراكمية. كل مؤشر تتعلمه يضيف بعدا جديدا لفهمك. الاستثمار الناجح يتطلب صبرا في التعلم قبل الصبر في الانتظار.

الأسئلة الشائعة

ما الفرق بين القيمة الدفترية والقيمة السوقية للسهم؟

القيمة الدفترية هي حساب محاسبي يمثل صافي أصول الشركة مقسوما على عدد الأسهم. تستند إلى الأرقام المسجلة في الدفاتر وفق المعايير المحاسبية، وتتغير ببطء مع تراكم الأرباح أو الخسائر. القيمة السوقية هي سعر السهم الفعلي في البورصة، وتتغير كل ثانية بناء على العرض والطلب وتوقعات المستثمرين. الفجوة بينهما (التي يقيسها P/B) تعكس تقييم السوق لآفاق الشركة المستقبلية ولقيمة الأصول غير الملموسة التي لا تظهر في الدفاتر. شركة تتداول بضعفي قيمتها الدفترية (P/B = 2) يرى السوق أن قيمتها الحقيقية ضعف ما تظهره الدفاتر، إما بسبب توقعات نمو أو لأن أصولها تولد عوائد استثنائية.

هل P/B أقل من 1 يعني أن السهم صفقة مضمونة؟

لا، بالتأكيد لا. P/B أقل من 1 يعني أن السوق يقيم الشركة بأقل من صافي أصولها المسجلة، لكن هذا قد يكون لأسباب وجيهة. السوق قد يتوقع خسائر ستخفض حقوق الملكية، أو يشكك في جودة الأصول المسجلة، أو يرى أن الشركة في قطاع متراجع بلا مستقبل واضح. تاريخيا، نسبة كبيرة من الشركات التي تداولت بأقل من قيمتها الدفترية لفترات طويلة واصلت الانخفاض أو أفلست. “فخ القيمة” يحدث عندما يشتري المستثمر سهما “رخيصا” ظاهريا ليكتشف لاحقا أنه رخيص لسبب وجيه. الفحص الدقيق ضروري قبل أي قرار، ويشمل تحليل الربحية، التدفقات النقدية، جودة الأصول، واتجاه الصناعة.

لماذا تتداول شركات التقنية بمكررات قيمة دفترية مرتفعة جدا؟

شركات التقنية تمتلك أصولا لا تظهر بقيمتها الحقيقية في الميزانية: الملكية الفكرية، براءات الاختراع، قاعدة العملاء، الكوادر البشرية، التأثير الشبكي، البيانات المتراكمة. هذه الأصول غير الملموسة هي مصدر القيمة الحقيقي، لكنها تسجل محاسبيا بقيم رمزية أو لا تسجل أصلا. شركة برمجيات قد تمتلك كود برمجي كلف مليارات لتطويره، لكنه مسجل بالصفر في الدفاتر لأنه طور داخليا. نتيجة لذلك، القيمة الدفترية منخفضة بشكل مصطنع، وP/B مرتفع بشكل لا يعكس “فقاعة” بل يعكس طبيعة نموذج العمل. لهذا السبب، P/B ليس المؤشر المناسب لتقييم شركات التقنية – مؤشرات أخرى مثل P/E أو نسبة السعر للمبيعات أكثر فائدة.

كيف أقارن P/B بين شركتين في نفس القطاع؟

المقارنة المباشرة تتطلب سياقا. ابدأ بحساب P/B لكل شركة من مصادر موثوقة أو من القوائم المالية مباشرة. ثم اسأل: لماذا تختلف المكررات؟ الشركة ذات P/B الأعلى قد تستحقه إذا كان ROE لديها أعلى، أو آفاق نموها أفضل، أو إدارتها أكفأ، أو أصولها أحدث وأكثر إنتاجية. لا تفترض أن الأقل P/B هي الأفضل – قد تكون الأرخص لسبب وجيه. الخطوة التالية هي مقارنة ROE ونسبة المديونية وهوامش الربح. شركة بـP/B أقل وROE أعلى ومديونية أقل تستحق اهتماما أكبر. أما إذا كان P/B الأقل مصحوبا بمؤشرات أضعف في كل شيء آخر، فهذا يفسر “رخص” السهم.

هل يجب أن أستخدم P/B للبنوك دائما بدلا من P/E؟

ليس “بدلا من” – الأفضل استخدام الاثنين معا. P/B مهم للبنوك لأن أصولها (محافظ القروض والاستثمارات) تظهر بوضوح في الميزانية ويمكن تقييمها نسبيا. لكن P/E يبقى مهما لأنه يعكس ربحية البنك وكفاءته في استخدام رأس المال. بنك بـP/B منخفض وP/E مرتفع قد يعني أن لديه أصولا كثيرة لكنه لا يحقق أرباحا جيدة منها – علامة سلبية. بنك بـP/B وP/E معتدلين وROE مرتفع عادة استثمار أفضل من بنك “رخيص” بكل المقاييس لكن يعاني من مشاكل في جودة الأصول أو كفاءة التشغيل. القاعدة الذهبية: لا تعتمد على مؤشر واحد مهما كان القطاع. المزيج يعطي صورة أوضح دائما.

ما العلاقة بين تخفيض قيمة الأصول (Impairment) وP/B؟

تخفيض قيمة الأصول يحدث عندما تقرر الشركة أن أصلا معينا (مصنع، شهرة استحواذ، مخزون) يساوي أقل مما هو مسجل في الدفاتر. عند إجراء التخفيض، تنخفض قيمة الأصول ومعها حقوق المساهمين، مما يخفض القيمة الدفترية للسهم. إذا بقي سعر السهم ثابتا، يرتفع P/B. هذا يعني أن P/B قد يرتفع نتيجة خبر سيء (تخفيض قيمة) – عكس ما قد تتوقعه. لهذا يجب مراقبة تاريخ تخفيضات القيمة ومخصصات الشك في القوائم المالية. شركة أجرت تخفيضات كبيرة مؤخرا قد يكون P/B لديها “أنظف” من شركة لم تجر تخفيضات رغم أن أصولها قد تكون مبالغا فيها. الشفافية في هذا المجال علامة على جودة الإدارة.

مقالات ذات صلة

• مكرر الربحية (P/E): متى يفيد ومتى يضلل؟
• نسبة المديونية: متى تصبح خطرة؟
• هامش الربح: ماذا يخبرك عن الشركة؟
• كيف تقرأ القوائم المالية للشركات؟
• الاستثمار القيمي في الأسهم: الفكرة ببساطة
• منهجية اختيار الأسهم: كيف نختار “الأفضل”؟